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国泰君安国际:新濠博亚 总博彩增长率在2018年上行

日期:2019-05-02 16:24 来源:资讯 作者:澳门赌场棋牌

  (香港)*公司报告:新濠博亚(MLCO US):我们认为公司的总博彩收入增长率在2018年具备进一步上行空间,维持“买入”

  公司的2017年2季度调整后物业EBITDA同比上升34.3%至3.29亿美元,高于彭博一致预期10.5%,高于我们预期1.6%。收入为13亿美元,同比增长21.3%。新濠博亚的市场份额为16.2%,同比上升0.5个百分点,环比上升0.8个百分点。新濠天地马尼拉2017年2季度经调整物业EBITDA同比跳涨72.2%至6,300万美元,原因来自EBITDA利润率从2016年2季度的30.4%提升到了35.7%。新濠天地马尼拉对公司整体经调整EBITDA的贡献率从2016年2季度的14.9%和2017年1季度的17.3%提升到本季度的19.1%。

  我们分别上调2017至2019年调整后物业EBITDA预期1.6%、6.2%和6.8%。我们分别预期2017至2019年调整后物业EBITDA为14亿美元、15亿美元和16亿美元,相当于14.3%的年复合增长率。我们看到两个能够带动公司2018年总博彩收入实现进一步增长的催化剂:首先,新濠天地沐梵世酒店将会于2018年上半年开业,我们预计对新濠天地的业务表现将会起到催化作用,尤其是对高端中场业务;第二,尽管新濠影汇运营至今已有两年,但仍然并未达到满负荷运营状态,因为经由莲花大桥来访物业的途径由于轻轨的建设而被封堵。我们预期一旦这个途径打通,新濠影汇的客流量和总博彩收入将会猛增。预计莲花大桥最早于今年底开通。

  由于估值吸引,维持“买入”投资评级,并上调27.00美元的目标价至28.60美元。我们的目标价相当于13.0倍2017年经调整后物业EV/EBITDA,相比于我们运用折现现金流方法得出的每股估值35.85美元有20.2%的折让,相较公司股价有23.2%的上涨空间。